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一卫浴企业IPO前突击分红5.41亿,欲再募6.7亿被指圈钱
来源 : 陶卫网     阅读 : 3092    作者 : 陶朋    2018-11-07

据《长江商报》报道,X霖科技股份有限公司(以下简称“X霖科技”)试图通过IPO募资进行产能扩张。根据10月9日更新的招股书,X霖科技拟募资6.7亿元,用于龙头、淋浴系统搬迁扩产及花洒及其配件扩产和技改。不过,该公司的此次募资被指有圈钱之嫌。因为该公司似乎并不缺钱,公司无借款,截至今年6月底,货币资金有4.82亿元。

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不仅如此,在公司IPO之前,X霖科技进行了突击分红。2017年3月15日、3月24日,短短10天时间,公司突击以2011年至2015年未分配利润为基础,扣除法定盈余公积后,进行了巨额分红,合计分红5.09亿元。今年2月,公司再次分红0.32亿元。由此可见,如果不进行突击分红,X霖科技有足够的资金来实施募投项目建设。

据了解,X霖科技法人夫妇二人直接间接合计持有公司96.47%股权。那么,上述分红实控人将5.22亿元收入囊中。除了备受诟病的募资圈钱嫌疑外,公司还存在频频因经营违规被罚、盈利能力不稳定等问题。2017年,公司净利润同比下降16.04%。针对上述问题,《长江商报》记者曾向X霖科技发去了采访函,未获回复。

左手分红,右手募资

根据招股书,此次IPO,X霖科技拟募资6.7亿元,分别投向龙头、淋浴系统搬迁扩产及花洒及其配件扩产和技改两个项目,两个项目投资总额为6.86亿元,拟使用募集资金6.7亿元。按照募集资金运用计划,上述资金分三年使用完,第一、二、三年拟分别投入3.58亿元、1.55亿元、1.57亿元。

备受质疑的是,X霖科技募投项目具有合理性,但大举募资完全没有必要,毕竟公司并不差钱。与此次拟募资6.7亿元形成鲜明对比的是,在向证监会递交上市申报材料前夕,X霖科技实施突击分红。X霖科技首次递交申报材料是今年3月28日,4月13日进行了预披露。今年10月12日进行了预披露更新。突击分红就发生上市申报之前的2017年及今年2月。2017年3月15日、3月24日,公司相继以2011年至2014年、2015年未分配利润为基础,扣除法定盈余公积后进行了现金分红,先后分红3.68亿元、1.41亿元,合计分红5.09亿元。短短10天,就将逾5亿元现金分给股东了,X霖科技突击分红迹象十分明显。今年2月,距离上市申报仅一个月,该公司再次实施分红,分红金额为3240万元。

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市场质疑的不仅仅是上述问题。X霖科技是一家家族型企业,公司实控人夫妇直接持有33.61%股权,通过香港X霖集团、X霖投资企业、联正智创、信卓智创、励众合间接控制公司62.86%股权,合计持有公司96.47%股权。那么,上述高达5.41亿元分红,该夫妇将获得5.22亿元。

财务数据显示,截至今年6月底,X霖科技货币资金余额为4.82亿元。如果未实施突击分红,公司资金合计达10.23亿元,超过10亿元的资金足以覆盖上述6.7亿元的募投项目。

不仅如此,X霖科技财务较为健康。截至今年6月底,公司无银行借款,资产负债率为(母公司)27.04%。经营活动产生的现金流充沛,2015年至今年上半年,其经营活动现金净流量分别为1.98亿元、2.87亿元、1.80亿元、1.18亿元。

综上所述,现金流充沛、资产流动性较好、偿债压力小,X霖科技有足够能力自行解决上述募投项目资金问题。即便公司在实施突击分红之后,也可以通过借款实施这些募投项目,但公司却试图通过IPO募资实施这些项目,可见其被指圈钱并非没有道理。

近八成营收靠出口

X霖科技突击分红的成长性似乎也具有不确定性。报告期(2015年至今年上半年),X霖科技实现的营业收入分别为13.45亿元、14.67亿元、17.35亿元、8.72亿元,同期净利润为1.27亿元、2.12亿元、1.78亿元、0.94亿元。对比发现,该公司存在增收不增利、二者不匹配现象。2016年,公司营业收入增长1.22亿元,增幅为9.07%,当年净利润增长0.85亿元,增幅为66.93.%,净利润增速远远高于营业收入的增速。到了2017年,二者发生了反转,当年营业收入增长2.68亿元,增幅为18.27%。同期,净利润为1.78亿元,同比减少0.34亿元,下降幅度为16.05%。今年上半年,营业收入刚刚超过去年全年一半,净利润占去年全年的52.81%。公司预计全年净利润增幅同比超过16%。

由此可见,不仅公司营业收入和净利润不匹配,且净利润不太稳定。而这,或与公司依赖海外市场及原材料价格波动密切相关。2016年,X霖科技主要原材料塑料米、铜锌合金采购均价比2015年分别下降了1.55%、6.54%,2017 年的采购均价比2016年分别上涨 21.05%、27.55%,今年上半年的采购均价相比2017 年分别上涨 2.56%、7.88%。

此外,从X霖科技的销售范围来看,境外市场贡献了近八成营业收入。报告期,公司出口销售收入占各期主营业务收入的比例分别为 79.18%、78.86%、77.40%与78.64%,产品出口地主要为美国、欧洲等发达国家或地区以及印度、巴西、俄罗斯等新兴市场国家。近八成销售依赖出口,以美元结算,一旦汇率出现大幅波动,将直接影响公司的汇兑损失。更为重要的是,近年来,国际贸易呈现复杂化特征,这或对该企业产生不利影响。

对此,X霖科技表示,公司部分出口美国产品受到了影响,但截至招股书签署日,从公司对美国客户产品出口量、订单情况、产品毛利率及客户反馈情况看,尚未对公司对美国客户的出口业务造成重大不利影响。

关联方资金拆借频繁

X霖科技与关联方之间的关联交易也较为频繁。据招股书披露,除了公司向关联方人水科技租赁厂房等经常性关联交易外,还存在与关联方之间的频繁资金往来。2015年,X霖科技分别向华来科技、玩铜科技拆入资金5580万元、70万元,当年,向华来科技偿还了3000万元。2016年,公司将剩下的合计2350万元全部还清。相较于拆入资金,拆出资金动作更为频繁,规模更大。

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关联方人水科技整体吸收合并厦门星星实业有限公司,曾向X霖科技拆借资金,截至2015年尚有1.88亿元未还,直到2017年,这笔资金才彻底还清。此外,X霖投资也因需要向宇业集团及湖南宇尚置业司房地产项目投入资金,以及对湖南湘商资本进行股权投资等,至2015年,向X霖科技拆借资金余额为9723.18万元。因为X霖投资将对水力士的应收款项余额转让X霖科技,水力士也曾向X霖科技拆借资金用于偿还其借款,截至2015年的余额为2566.82万元。

安坤科技拖欠拆借资金时间更长。2007年,安坤科技曾向X霖科技拆借资金用于日常经营,直到2015年,余额还有156.15万元。2015年,X霖科技又分别借予X霖投资300万元用于其流动资金周转,2015年、2016年分别借予周丽华60万元、吴文利400万元、周进军100万元,用于其个人资金周转。所幸,截至2017年,上述拆出资金已经全部收回。

此外,公司还存在临时从关联方转入资金及将资金临时提供给关联方情形,亦存在与关联方之间发生代收、代付行为。关联交易过于频繁,无疑会影响公司治理规范,难以规避利益输送嫌疑。

来源:长江商报,本文有删减。

(责任编辑/吴国炫)

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